財政赤字懸念が世界の国債市場を揺るがした５月、イタリア、ギリシャ、スペインの国債が上昇し、従来ではあり得ない現象が発生した。

　長らく欧州周辺国と二線級の扱いで呼ばれ放漫財政と肥大した官僚主義がその特徴であるとされたうえ欧州のお荷物とも侮蔑され、ほんの数年前であれば、こんなことは考えられなかった。

　本来であれば、政府債務急増への不安が世界的に広がった先月のような局面では、これらの国の国債こそ強烈な売りを浴びただろう。

　ただ、現在のイタリア、ギリシャ、スペインは
　　　強制的な緊縮財政
に追い込まれた過去の教訓に学び、赤字を抑制し比較的慎重な財政運営を行ってきた。
　一方、ドイツや米国、日本など、規模が大きく経済力に優れる政府は、
　　　債務負担を増大させる支出計画
に突き進んでいる。（ただし、日本は米国債券や米ドルなど莫大な海外債券を円高時に購入してきたが、政権維持のため売るに売れない状況があり、素行の悪い与野党政治家が日本国民に明らかにすれば、その直後にメディアから醜聞が流れ政治生命を絶たれることを恐れて、沈黙しており、同じくマスコミも同様の情報を握られたまま表に出されると困るといった問題が背景に見え隠れしている。）

　巨額の借り入れを行う国への警戒感が高まる中で、ドイツ債の代わりにイタリア債を保有することで投資家が要求する上乗せ利回り（スプレッド）は急低下し、１ポイントを割り込んだ。
　10年余り前には最大5.7ポイントに上っていたことを踏まえれば、欧州の「持つ者と持たざる者」、より全般的には先進国全体の差がなくなってきていることを浮き彫りにさせている。

　ニューバーガー・バーマンで60億ドル（約8670億円）相当の債券を運用するシニアポートフォリオマネジャー

　　　パトリック・バーブ氏
は「財政運営や赤字の見通しは予想以上に良好で、中核国の多くを上回る高い成長を遂げている」「周辺国の方があらゆる部分で好ましい」と指摘し、イタリア債がアウトパフォームを続けると見込んだ。
　また、バーブ氏は「率直に言うと、これほど収れんするとは思っていなかった」述べ、「米国債については多くの疑問があるが、イタリア債を巡ってはしばらく市場を驚かせるようなことが起きていない」と続けた。
　ニューバーガーのバーブ氏とその同僚のヤニク・ロワラ氏は、トランプ関税で市場が混乱した４月にイタリア債を購入した。
　両氏は独伊スプレッドが年末までに0.8ポイントまで縮小することを目標としている。

　イギリスの大手金融機関であるバークレイズのストラテジストはさらに強気で、同スプレッドが向こう６カ月で0.7ポイントまで縮小すると見込む。